Informe Especial:
Reservas Internacionales de Oro
STOCKS
Según el Consejo Mundial del Oro cerca de 208.874 toneladas de oro han sido extraídas a través del tiempo, principalmente desde 1950. Y como el oro es indestructible, la mayoría aún está accesible y es potencialmente reciclable.
Estos stocks superficiales se distribuyen de la siguiente forma:
- 46% Joyería (95.547 ton)
- 22% Lingotes y Monedas (46.517 ton)
- 17% Bancos Centrales (35.715 ton)
- 15% Otros (31.096 ton)
Reservas comprobadas: 52.000 ton
El reciclado de oro responde más rápidamente a los cambios en el precio y a los shocks económicos. Un 90% del reciclado proviene de la joyería.
OFERTA
El 75% de la oferta de oro en el mundo proviene de la minería. Sin embargo, la demanda anual es mayor y el 25% restante se cubre con el reciclado.
La minería no responde rápidamente a los cambios en los precios. Normalmente hay un largo período entre explorar (y encontrar) nuevos depósitos de oro y que luego sea productivo.
La producción de oro tiene una gran diversidad geográfica, con operaciones en todos los continentes, excepto en la Antártida. Los niveles de producción han crecido significativamente desde 2008, aunque son raros nuevos descubrimientos de importancia.
China es el mayor productor mundial con casi el 11% del total seguido por Rusia con el 10%.
DEMANDA
El oro tiene un valor emocional, cultural y también financiero. La demanda responde a diferentes razones: factores socio-culturales, condiciones locales de mercado y cuestiones macro económicas.
La crisis financiera global coincidió con un cambio de la demanda hacia el este, no sólo por cuestiones culturales sino también por el rápido crecimiento en algunas economías.
Sectores
- Joyería: si bien disminuyó en las últimas décadas, sigue siendo el sector de mayor demanda, con aproximadamente el 50% del total. India y China son los mercados más grandes de joyas, entre ambos representan más del 50%. Los mercados asiáticos y del Medio Este están dominados por la demanda de oro puro de mayor quilate.
- Inversión: el oro posee características únicas que lo hacen un buen activo de inversión, mejorando la performance de los portfolios, reduciendo la volatilidad y minimizando pérdidas. El oro sirve para dos propósitos principales: protege (y mejora) el poder de compra y ayuda a manejar el riesgo.
- Bancos Centrales: juega un rol crucial en las reservas. La crisis financiera del 2008 dio lugar a un cambio fundamental en la conducta de los BC hacia el oro, favoreciendo la revaluación de su rol y su importancia en el manejo de las reservas. Los BC de los países emergentes han incrementado sus compras oficiales mientras que los Bancos europeos interrumpieron la venta, por lo que actualmente es un sector de gran demanda.
- Tecnología: se utiliza para gran cantidad de aplicaciones, pero dentro del rubro cerca del 80% es demandado por la electrónica.
Principales países demandantes: China, India, Estados Unidos, Turquía.
A fines de 2022, la demanda se distribuyó tal como se observa en la tabla adjunta. Dentro del sector Inversión, más del 70% son lingotes de oro (Fuente: www.gold.org).
Los ETF (Exchange Traded Funds) respaldados en oro son demandados por empresas e individuos como parte de sus portfolios diversificados.
Perspectivas
En el segundo trimestre de 2023, la firme demanda para joyería e inversión compensó las menores compras de los Bancos Centrales. Esto se combinó con un volumen mayor de ventas, especialmente de Turquía. El Banco Central de este país vendió oro en el mercado local luego de un período de prohibiciones a las importaciones de lingotes en un momento de incertidumbre económica y política, lo que aumentó la demanda interna. Sin embargo, se cree que es una táctica de corto plazo y no un cambio estratégico en su política respecto al oro, tal como ser observa con la reciente recuperación en junio.
Por el contrario, nueve bancos centrales fueron los principales compradores durante el primer semestre de 2023 siendo los tres principales el Banco Popular de China, la Autoridad Monetaria de Singapur y el Banco Nacional de Polonia.
Las recientes ventas no han modificado la tendencia positiva que se espera para la demanda de oro por parte de los BC.
RESERVAS DE LOS BANCOS CENTRALES
Los Bancos centrales mantienen dos tipos de reservas:
- Oro físico (lingotes): son activos financierosque los bancos centrales de los países mantienen en forma de lingotes de oro y otros instrumentos financieros respaldados por oro. Estas reservas son consideradas una forma de proteger la estabilidad financiera y monetaria de un país, ya que el oro es considerado un activo seguro, de valor estable a largo plazo, posee liquidez y ofrece buenos retornos.
Si consideramos las reservas físicas de oro que se han acumulado a través del tiempo, los Bancos Centrales mantienen un 17% del total.
Tal como se observa en la tabla adjunta, Estados Unidos ocupa el primer lugar en cantidad de reservas de oro (medidas en toneladas) seguido por Alemania e Italia.
Moneda Extranjera (FX Reserves): activos denominados en moneda extranjera que mantienen los Bancos Centrales. Incluyen: moneda, bonos, letras del tesoro y otros activos soberanos. La mayor parte son dólares estadounidenses.
A nivel de reservas totales (u$s), es decir, incluyendo el oro físico y las reservas en moneda extranjera, China es el mayor tenedor a nivel global, seguido de Japón y Suiza y en cuarto lugar Estados Unidos.
MERCADOS Y PRECIOS
El oro se negocia en mercados OTC (Over the counter) y en mercados institucionalizados, y existen contratos sobre el bien físico y futuros sobre oro. Dentro de los principales mercados formales podemos mencionar el Mercados de Metales de Londres (LME), el Mercado de Oro y Commodities de Dubai (DGCX), el Mercado de Oro de Shangai (SGE), COMEX (operado por CME Group), entre otros.
En cuanto a precios, para la cotización spot se toma como referencia el establecido por la Asociación del Mercado de Oro de Londres (LBMA) aunque también son importantes los precios regionales.
Actualmente el precio del oro viene mostrando una caída mensual del 2,75% aunque analizando la variación anual la tendencia es positiva, del 5,45% y a llegado a valores máximos, superando los u$s 2000/onza (Fuente: www.finviz.com).
Invertir en Oro
El oro posee características que lo distinguen como activo financiero. Diversificar un portfolio de inversiones incorporando un porcentaje en algún instrumento que siga al precio del oro protege y mejora el rendimiento, reduce la volatilidad y minimiza pérdidas. El porcentaje y el instrumento dependerá del perfil del inversor, pero se recomienda como mínimo un 10% de la cartera.
El oro es un activo confiable, estable y seguro que se ha comportado independientemente de los movimientos de otros activos como por ejemplo las acciones.
Hay varias formas de invertir en oro:
- Fondos que invierten en oro físico o contratos de futuros sobre oro: es la forma más sencilla, ideal para un perfil conservador o moderado. Dentro de los fondos más negociados encontramos el SPDR Gold Trust (GLD). Las acciones de este fondo cotizan en NYSE. Otro fondo es el Invesco DB Precious Metals Fund (DBP) cuyo activo subyacente son futuros de oro y plata.
- Acciones de compañías mineras: entre las más operadas se encuentran Barrick Gold (GOLD), Harmony Gold Mining Company (HMY), Yamana Gold (AUY), Kinross Gold Corporation (KGC) que se negocian en NYSE, pero se pueden adquirir en el mercado local a través de CEDEARs.
- Fondos que invierten en acciones de compañías mineras: en este caso, el fondo se verá influenciado no sólo por el precio del oro sino también por problemas operativos de las compañías, su situación financiera y la coyuntura del país en el que tiene sus actividades. Uno de los fondos más conocido es el VanEck Vectors Gold Miners (GDX) que se negocia en NYSE e incluye la cotización de 53 empresas mineras, la mayoría de los mercados de Estados Unidos, Canadá y Australia (Newmont, Barrick Gold, Franco-Nevada, entre otras). También se pueden adquirir por medio de Fondos conformados por los CEDEARs de las compañías.
- Fondos apalancados: estos fondos son para inversionistas con un perfil más arriesgado y replican los cambios diarios de un valor de referencia. Uno de los más conocidos es Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2X Shares (NUGT).
Director: CP Diego Ponzio
Analista Sr.: CP Daniela Reale
